南非鍰的波動及起伏相當大，讓許多在南非投資、做進出口貿易的朋友們不知如何是好。但是，生活在南非就必須面對它，而面對它的最好方式就是去暸解它，掌握鍰波動的經濟因素，讓波動能帶來加乘效果而非傷害。近期以來，南非鍰維持在相對於前兩年的高檔價位。

近來已有南非各地甚至於賴索托的紡織業出口成衣廠就對南非鍰的升值叫苦連天，但想要匯款回僑鄉的華人同胞也發現匯款額度增加了。而經營進口貿易的朋友則發現南非是個好市場。

南非人普遍受到兩年前緩值逼近13比一美元的刺激，開始對鍰的國際匯率有了較往年更敏感的反應，普遍的認為南非幣在外匯市場上的弱勢是一種常態，其影響所及，南非政府的財政赤字大幅增加，單單今年的政府支出就會有200億的赤字。

對這項巨額赤字的財測，早在石油價格漲價之前的六個月，就有經濟學家做出了類似的大膽預測。然而，我們要在這告訴各位的是，一個自我修正、調整的機制也正會在這種情況下開始運作。

一旦目前的政府例行性支出出現了不足，世界上主要的經濟體就會對南非的前景產生疑慮。這是個普通的常識性問題。一旦發生了這種情形，在全球到處流竄操作的「熱錢」就不會把南非當作是個目標，到南非的市場上來炒作。

接著，流向海外的資金會減少或呈現負成長，鍰所承受的壓力會逐漸降低，這麼一來就能帶領其他產業在對等的情況下，即時的增加了南非的競爭力，並且支持了南非政府的經常性支出。

這種趨勢支持了，也確切的證明了目前的南非幣被高估了。自從2001年12月迄今的30個月裡，南非幣相對於其它主要的貿易國之貨幣已升值了35%。在這段期間，南非鍰也對那些全球的主要貨幣升值許多。

特別值得一提的是，相對於南非幣在那段劇眨之13比１美元的短暫時刻裡，鍰的升值率則近50%，也比2002年第一季的鍰兌美元的比率上升了40%。

前述所採用的數據是以南非儲備銀行每天公布之官方匯率為依據所做出之統計數字。

南非商界及消費者真正想看的是實際的匯率（REER），它是把通貨膨漲也算在內，經修正後的正常匯率。

這點非常的重要，如果南非的物價較其主要的進出口競爭對手以驚人的速度增漲的話，這時候的南非企業界再無法獲得來自匯率優勢的支援的話，那就表示，南非業界的利潤受到壓縮。

雖然，此刻的通貨膨脹較1981-2001這段期間的通貨膨脹指數低了許多，但通貨膨脹率的上升速度遠較其競爭對手來得快且急，已超過了它們的通膨的水平。

南非目前的REER，若以1995年為基準的話，則已相當接近2001年12月當南非幣創歷史新低紀錄時的水準。當這種現象產生時，我們就不能怪有這麼多的經濟學家，商界領袖及金融評論家對進出口貿易有這麼多的批評了。然而，實際上整個的情況要複雜了許多。

就如上述，實際的匯率和一般匯率仍然有段差異，目前只有REER的表現差強人意，但也只此1995年稍好一些。

換句話說，自2001年以降，南非幣在匯率方面的加乘效果有限，只能說沒受到什麼傷害而已。從上述的說法中我們可以暸解到，除非1995年鍰值被高估的說法是可信的，否則目前的鍰值是否被高估的說法就無定論。

ABSA銀行的資深經濟學家Loos認為，各種的購買力平抑手段使得鍰值應維持在四比一美元到4.5比1美元之間，因此，目前鍰值6.45比1美元的中間值是被過分的高估了。他又補充的說，以當前眾多的證據顯示，強勢的鍰值並沒有讓國內的經濟受到重大的傷害，今年第一季的國內生產毛額的成長率3.1%較2003年第四季的1.3%為高，就是明證。

不論如何，測試一種貨幣是否被高估是基於政府的財務現金支付以及是否還有其他重要的非現金因素在操作。舉例來說，南非的進口貨額從3月的237億增加到4月份的259億，由於出口的萎縮，對外貿易的順差從21億鍰到31億的逆差。

Standard Bank的經濟學家Ambrosi和Efficient Research公司的Roodt則強調在四月份南非航空公司的購機案給政府帶來了34億鍰的債務。此外，花在油費上的支出就更可觀了。JP Morgan的Fassel說，雖然，4月份的出口較3月份的出口有明顯的下降，但仍較2003年四月份的出口值成長了3.2%。

總而言之，我們沒有必要為南非幣的匯率或是政府的例行性支出先做出過度的反應，我們不要忘了，自我修正和調整的機制會如同2001年鍰值急速下跌時適時的發揮其功能。這也就是說，鍰值即使有劇烈變動，那也只暫時性的。

至於鍰值是否被高估的問題，即使是專家們也莫衷一是，相信這也是市場上各種預測鍰值的原因。

目前鍰值的強勢，受國際油價及弱勢美元的影響似乎遠大於國內的因素，這或許也是儲備銀行對出口業者要求放寬干預鍰值的呼聲按兵不動的主要原因之一吧！